周三，郑棉大幅下挫并跌破前低，业内人士普遍表示，主要是内外基本面及宏观共振影响所致。

震荡下行两周有余的跨境ETF卷土重来，上演“红气逼人”的刷屏模式。截至7月29日收盘，ETF市场日涨幅榜前20位均为跨境ETF，道琼斯ETF、日经ETF、纳指科技ETF、标普ETF等产品涨幅居前。

此前因回调而减退些许的市场热情再度升温，多只产品交投活跃，换手率和成交额均有所放大。IOPV溢折率超过5%的跨境ETF有10只，前期回调最多的纳指科技ETF溢价率仍居首，IOPV溢折率超过10%。

记者注意到，仍有部分资金无视回调，选择加速进场，本月以来有近174亿元资金净流入跨境ETF市场，招商纳斯达克100ETF、富国中证港股通互联网ETF、嘉实纳斯达克100ETF为主要流入产品，均“吸金”超过10亿元。

在业内人士看来，跨境ETF的溢价空间被持续抬升，反映出投资者高涨的境外投资情绪。但情绪终会回落，溢价率是无法长时间维持在高位的。建议投资者判断产品未来的上涨空间是否足以覆盖溢价成本，尽可能避免购买高溢价品种。

跨境ETF卷土重来

7月29日，A股三大指数涨跌不一，上证综指微涨0.03%，深证成指、创业板指分别下跌0.96%、1.44%；与此同时，纳斯达克指数、日经225指数等海外股指有所反弹。体现在当日ETF市场上，跨境ETF强势霸屏。

Wind数据显示，截至7月29日收盘，整体而言，128只跨境ETF的单日平均涨幅为1.17%，股票型ETF则为-0.65%；ETF市场单日涨幅榜前20位均被跨境ETF占领。

其中，鹏华道琼斯工业平均ETF和华夏野村日经225ETF的涨幅均超4%，分别为4.96%、4.71%；景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF、华夏标普500ETF、华夏纳斯达克100ETF等产品的涨幅超3%。

与此同时，这些产品交投活跃，换手率有所放大。以业绩居前的两只产品为例，当日，鹏华道琼斯工业平均ETF的换手率为48.8%，较上一个交易日增加7.72个百分点；华夏野村日经225ETF的单日换手率则从26.35%涨至43.85%。二者的成交额均较前一个交易日增加超过1亿元。

在散户和游资炒作下，近期部分跨境ETF保持着较高的成交额。华夏恒生科技ETF当日成交额超过20.47亿元，这是该产品连续8个交易日保持20亿元以上的日成交额。此外，华夏恒生互联网科技业ETF、景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF、华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF等7只产品的成交额均超10亿元。

记者注意到，在此前的两周里，跨境ETF产品纷纷进入震荡下行模式，在128只产品中，只有2只区间涨幅为正。Wind数据显示，截至7月26日的两周内，嘉实标普生物科技精选行业ETF、汇添富纳斯达克生物科技ETF分别上涨2.39%、2.18%。

近七成跨境ETF产品区间跌幅超5%，其中景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF回调最多，跌幅达10.5%；港股互联网ETF、恒生互联网ETF、中概互联ETF等27只产品近两周的下跌幅度也在8%以上。

在连日来的行情回调整理中，部分跨境ETF的溢价率有所降温。7月26日，有纳指科技ETF、沙特ETF等5只产品的IOPV溢折率超过5%。不过，在经历了29日上演的霸屏上涨后，这一数字升至10只。

其中，此前回调最多的景顺长城纳斯达克科技市值加权ETF的IOPV溢折率居首，达到15.03%；多只跟踪纳斯达克100、日经225、标普500等指数的跨境产品IOPV溢折率均超过5%。

提示高溢价风险

今年以来，境外市场各股指表现相对亮眼，如纳斯达克指数、标普500指数、日经225指数年内分别上涨15.63%、14.45%和14.95%。受益于此，截至7月29日，有近六成跨境ETF产品年内实现上涨，7只涨幅超过20%。

良好的业绩受到投资者大幅追捧，超过半数的跨境ETF年内份额实现增长，28只实现一倍以上的增长。Wind数据显示，截至7月26日，招商纳斯达克100ETF的基金规模从年初的1.27亿元增至22.36亿元，增加近17倍。

南方东证指数ETF、工银中证港股通高股息精选ETF、华夏恒生中国内地企业高股息率ETF、华夏中证港股通内地金融ETF等产品的基金规模则有5倍以上的增长。在年内的炒作行情下，跨境ETF也轮番上演高溢价、风险警示和停牌等“好戏”。

在一位跨境主题基金经理看来，跨境EFT产品发生溢价最直接的原因在于，其跟踪的指数在过去一段时间里表现亮眼，引发了投资者高涨的配置热情，短期内资金加速涌入。此外，也不排除部分短线资金借助热度对场内相关标的进行炒作。

“T+0交易机制与额度限制又进一步放大了被高频交易的可能，在各因素共同作用下，跨境ETF的溢价空间被持续抬升。”他认为，溢价反映了投资者高涨的境外投资情绪，但溢价率是无法长时间维持在高位的，情绪终会回落。

而在二季报中，已有部分主投境外市场的基金经理开始提示风险。建信新兴市场优选基金经理房乐团队表示，展望下半年，全球主要的科技公司仍在持续增加AI相关领域的资本投入，除云端及训练需求外，边缘侧及推理需求预计也将持续带动AI硬件领域需求的快速增长。

“随着相关公司股价持续上涨，短期波动风险也在放大，虽然我们持续看好相关科技公司及本基金的长期前景，但也请投资者注意短期相关风险，谨慎追涨。”房乐团队称。

站在当前时点，招商基金相关投研人士对第一财经表示，鉴于上半年美股涨势较佳且AI热潮没有降温的迹象，华尔街不少机构近期都上调了今年标普500指数的目标点位。“若经济数据持续改善且通胀压力减轻，美联储或在2024年下半年开始降息，但具体的降息时间和幅度仍存在不确定性。”

基于此，上述投研人士称，未来将重点关注对利率变化不那么敏感的行业，如医疗保健、消费品能源行业，以及高通胀下行时表现出色的行业，如医疗设备、半导体和消费服务。同时，随着中国经济基本面向好，部分中概股估值较低，机构投资者配置较少的中概股也值得关注。

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曹璐

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